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新时代证券:工业品价格增速修复期可能已经结束

发布时间:2019/05/16 点击量:

工业品价格增速修复期可能已经结束生产资料价格环比增速转正,PPI同比增速上升。3月大宗商品价格指数(BPI)环比降幅收窄至0.07%,3月流通领域重要生产资料价格环比上升至0.82%,前期大宗商品价格上涨带动4月PPI环比增速进一步上升至0.3%,叠加低基数,PPI同比增速从0.4%上升至0.9%,其中,生产资料和生活资料价格同比增速均上升至0.9%。

    猪肉、鲜果涨价推动CPI增速远超季节性猪肉和鲜果涨价叠加低基数推升CPI同比增速。2019年4月CPI同比上涨2.5%,涨幅较3月继续回升,原因在于:第一,低基数。第二,猪肉和鲜果价格涨幅超出季节性。而核心通胀略降,走势依旧温和。



商品价格下跌叠加基数抬升,2-4月工业品价格增速修复期可能已经结束,预计5月PPI同比增速重新回落。4月大宗商品价格指数(BPI)环比降幅从0.07扩大至0.67%,5月(截至5月8日)环比降幅扩大至1.1%;4月流通领域重要生产资料价格环比增速从0.82%下降至0.39%,因此5月PPI环比增速可能出现下滑,同时,2-4月PPI低基数时期已过,随着基数再度抬升,预计5月PPI同比增速出现回落。从CRB走势来看,二季度工业品价格增速可能在低位震荡。未来价格增速是向上突破,还是在高基数下小幅通缩,主要取决于三点:一是外部风险,包括贸易摩擦反复、地缘政治风险等;二是中美经济基本面,尤其是中国经济何时复苏,PPI是可贸易品物价指数,具有全球同步性,工业品价格涨幅主要由中美两国贡献,一方面,要看美国经济韧性如何,美国实际经济增速可能向潜在经济增速收敛,但不至于太差,另一方面,当前数据显示中国经济失速风险大幅降低,但是否复苏还有待观察,4月公布的PMI、出口、信贷、社融数据回归常态,基本面存在反复。三是增值税减税能拉低多少PPI增速。

“猪周期启动+增值税减税+核心通胀温和”背景下的通胀应是结构性通胀。货币政策收紧也改变不了未来猪肉紧缺的事实,结构性引起的物价上涨,最好是通过市场辅以定向财政、行政措施去解决,相反,总量政策的变化更容易加剧宏观经济运行的波动。